TÜREV ARAÇLAR - Deneme Sınavı - 2

Swap, iki taraf arasında, önceden belirlenen bir sistem içinde belirli bir finansal varlıktan kaynaklanan gelecekteki nakit akışlarının değiştirilmesi konusunda yapılan bir sözleşmedir.

Mal swapı özellikle 5 yıla kadar vadeli petrol sözleşmelerinde kullanılmaktadır.

Sözleşmenin asli unsurları arasında, el değiştirecek para birimi veya birimlerinin tanımı, her bir para birimine uygulanacak sabit veya değişken faiz oranı ve ödeme zamanları sayılabilir.

İlk para swapı sözleşmesinin 1979 yılında Londra’da düzenlendiği sanılmaktadır.

Fon kullanıcıları olarak işletmeler, bankalar, sigorta şirketleri, devlet kurumları, uluslararası finans kuruluşları ve devletler sayılabilir.

Swap işlemlerinde işletmelerin yer almasının nedeni özellikle çok uluslu şirketlerin yatırımlarındaki artışlar sayılabilir. Ayrıca, döviz transferi ve borçlanmayla ilgili yasal kısıtlamalar, swapın gelişimini hızlandırmıştır. Çünkü yasal kısıtlamalar ulusal piyasalardan borç sağlamayı daha maliyetli bir hâle getirmiştir.

Swap, şirketler için doğrudan bir finansman tekniği olmamakla birlikte, şirketlerin borç yapılarını değiştirebilen bir teknik hâline gelmiştir.

İşletmelerin swap piyasasında yer almalarının bir nedeni düşük maliyetli finansman sağlamaktır. Ayrıca bazı dönemlerde sermaye piyasalarında ticareti yapılan fon kaynakları, kredi taleplerini karşılamak için yeterli olmamaktadır. Kredi değerliliği yüksek şirketler sermaye piyasalarında fon sağlarken aynı zamanda kredi değerliliği düşük şirketleri bu piyasalardan çıkarabilmektedirler.

Tüm bu nedenlerden dolayı kredi değerliliği düşük şirketlerin swap finansmanı yoluyla fon sağlamalarında, aracıların ortaya çıkması, şirketlerin swap piyasasında yer almalarını sağlayan önemli bir unsurdur. Ayrıca işletmeler spekülasyon amacıyla da swap işlemleri yapabilmektedir.

Dünya Bankası, 1981 yılında bir finansman tekniği olarak swapı ilk uygulayan kuruluştur.

Swap işlemlerinin birçok yararı söz konusudur. Bunlar arasında en önemlilerinden biri swapın, işlemi yapan tarafların maliyetini önemli ölçüde azaltmasıdır. Böyle bir fırsat swap işlemine giren tarafların kredi değerliliğinin ve dolayısıyla risklerinin farklı düzeyde olmasından kaynaklanmaktadır.

Swapların bir diğer yararı da tarafların vergi yasalarından ve birtakım ekonomik düzenlemelerden kaçınmalarına olanak sağlamalarıdır. Bu durum genellikle swap işlemine giren tarafların farklı ülkelerde olmaları hâlinde söz konusu olmaktadır.

Swap, gelişmekte olan ülkelerin kuruluşlarına uluslararası finansal piyasalara girmek ve orada işlem yapmak olanağı sağlamaktadır.

Swap işlemleri aynı zamanda, şirketlerin aktif ve pasif mevcutlarının korunması için de kullanılabilir. Döviz kurlarındaki değişmeler, ulusal para birimi üzerinden borçları olan çok uluslu şirketlerin beklenen kazançlarını azaltabilmektedir. Bu nedenle çok uluslu şirketler para swapı işlemlerini kullanarak borçlarını ve alacaklarını döviz kuru riskine karşı koruyabilmektedir.

Swaplar büyük ölçekli şirketler ve finansal kuruluşlar açısından iki önemli avantajı elde etmek için de kullanılabilirler. Bunlardan biri arbitraj diğeri de hedgingdir. Değişken faizle borçlanan bir şirket faiz oranlarının yükseleceğini düşünüyorsa borcunu sabit faizle ödemek için swap işlemi yapabilir. Böylece borç maliyetini sabitlemiş olur. Swapla ilgili hedge yapabilme olanakları, hedge yapılacak varlıklara, bunların fiyat değişkenliklerine ve gelecekteki beklentilere bağlı olmaktadır.

Swap sözleşmeleri faiz swapı, döviz swapı, pay senedi swapı ve mal swapı olmak üzere dört farklı sınıfa ayrılabilir.

Swap İşlemin Avantajları

Swap İşlemin Dezavantajları

“Dayanaklı varlık fiyatı” Opsiyonun Gerçek Değerini Oluşturan Faktörlerden biridir. Bu nedenle doğru yanıt D seçeneğidir.

Binomial Opsiyon Fiyatlama Modelin Varsayımlarında, Tek faiz oranı üzerinden borç alınıp verilebilir. Bu nedenle doğru seçenek E seçeneğidir.

9 ₺ - 13 ₺ = 4 ₺, opsiyonun zaman değeri 4 ₺’dir. Bu nedenle doğru seçenek B seçeneğidir.

Delta, opsiyonlarda duyarlılık parametlerinden birisidir. Bu nedenle doğru yanıt A seçeneğidir.

Soru kökünde yer alan ifade Volatilite (Dalgalanma) tanımlamaktadır. Bu nedenle doğru seçenek B seçeneğidir.

Seta, Opsiyonlarda Duyarlılık Parametrelerinden birisi değildir. Bu nedenle doğru seçenek C seçeneğidir.

Soru kökünde yer alan ifade, Gamma’yı tanımlamaktadır. Bu nedenle doğru seçenek B seçeneğidir.

Soru kökünde yer alan ifade,  Theta’yı tanımlamaktadır. Bu nedenle doğru seçenek D seçeneğidir.

Risksiz faiz, ,Sentetik Pozisyonların Alınmasında Başlıca Sebeplerden birisi değildir. Bu nedenle doğru seçenek B seçeneğidir.

Soru kökünde yer alan ifade, Varantın Özellikleriyle ilgili maddelerdir. Bu nedenle doğru seçenek D seçeneğidir.