Varlık Değerlemesi ve Hissedar Değeri Yönetimi
Değerleme nedir?
Değerleme, para dışındaki iktisadi varlıkların sağladığı toplam faydayı dikkate alarak değişik teknikler ve yöntemler ile değerinin ölçülmesidir.
Kişinin bir ekonomik maldan elde ettiği faydaya dayanarak verdiği değer olarak tanımlanan kavram nedir?
Ekonomik değer
Bir işletmenin finansal tablolarında gösterilen varlıklarının toplam cari değeri ile tanımlanan nedir?
Net aktif değeri ve aktif değeri
Defter Değeri ne ifade etmektedir?
Bir varlık veya yükümlülüğün, bilançoda yansıtılan ve genel kabul görmüş muhasebe ilkelerine göre kaydedilen ve zaman zaman değiştirilen değerdir.
İşletmenin Kreditör ve Ortakları İçin Toplam Değeri ile ne ifade edilmektedir?
İşletme Değeri
Yerel yönetim kanunlarında emlak vergilendirmesinin temeli olarak oluşturulmuş olan değer türü hangisidir?
Takdir edilen değer
Değerlemeye ihtiyaç duyulmasının temel nedenleri nelerdir?
Değerlemeye ihtiyaç duyulmasının temel nedenleri şunlardır:
- Halka arzlar
- Birleşme ve satın almalar
- Portföy yönetimi Finansal yönetim
- Stratejik planlamalar
- Özelleştirme faaliyetleri
İşletmelerin değerini etkileyen ana faktörler nelerdir?
- İşletmenin faaliyet gösterdiği ekonomi ile sektörün genel durumu ve koşulları
- İşletmenin doğası ve varlığından bu yana geçmişi
- Mal veya hizmet üretiminde kullanılan makine ve teçhizatlar
- Teknoloji düzeyi
- Finansal yapısı ve varlıklarıyla likidite yaratma kapasitesi
- İşletmenin şerefiye veya başka bir soyut değere sahip olup olmadığı
- Geçmişteki kazançları ve gelecekteki kar elde etme gücü
- Kar payı politikası ve kar payı dağıtma kapasitesi,
- Yatırım projeleri ve yarattığı nakit akışları,
- Yatırımların ekonomik ömrü ve hurda değeri,
- Piyasada aktif olarak işlem gören aynı veya benzer iş kolunda faaliyet gösteren işletmelerin pay senetlerinin piyasa değeri.
Bir veya daha fazla değerleme yöntemi kullanılarak değer belirleme yolu ile ifade edilen şey nedir?
Değerleme yaklaşımı
Geleneksel değerleme yaklaşımları nelerdir?
• Aktif bazlı yaklaşımı
• Piyasa bazlı yaklaşım
• Gelir bazlı yaklaşım
Geleneksel değerleme yaklaşımlarından hangisinde değerleme faaliyetleri işletme yatırımlarının gelecekte beklenen nakit akışları, temettüleri veya kazançları baz alınarak gerçekleştirilmektedir?
Gelir yaklaşımı
Aktif bazlı yaklaşımda kullanılan değerleme yöntemleri hangileridir?
Aktif bazlı yaklaşımdaki değerleme yöntemleri şunlardır:
• Defter değeri
• Net aktif değeri
• Tasfiye değeri
Defter değeri nasıl hesaplanmaktadır?
Defter Değeri = Toplam Varlıklar – Toplam Yabancı Varlıklar – İmtiyazlı Pay Senetler
Net aktif değeri hangi formül yardımıyla hesaplanmaktadır?
Net Aktif Değeri = Toplam Varlıkların Cari Değeri – Borçların Cari Değeri
Aktif bazlı yaklaşımda kullanılan değerleme yöntemlerinden hangisinde fırsat maliyeti göz önüne alınmaktadır?
Net Aktif Değeri Yöntemi
Tasfiye değer yaklaşımında kullanılan hesaplama yöntemi hangisidir?
Tasfiye Değeri = Toplam Varlıkların Satış Tutarı – Borçlar – Diğer (İşçilik Giderleri) + Kayyum Ücreti + Vergi B
Bir işletmenin değerini, operasyonel ve finansal anlamda kendisi ile benzer işletmelerin performans ve pay senedi değeri verileri baz alınarak belirleyen geleneksel değerleme yaklaşımı hangisidir?
Piyasa Bazlı Yaklaşım
Fiyat/Kazanç Oranı (F/K) Yöntemi hangi geleneksel yaklaşımda kullanılan bir değerleme yöntemidir?
Piyasa bazlı yaklaşım
Çarpanlara dayalı değerlemede yaygın olarak kullanılan yöntem hangisidir?
Piyasa Değeri/Satış Oranı Yöntemi
Temettü veriminin hesaplanmasında hangi formülden yararlanılmaktadır?
Temettü veriminin hesaplanmasında kullanılan formül:
Temettü Verimi = Pay Başına Ödenen Temettü / Pay Senedi Sayısı
Özellikle uluslararası alanda analistler tarafından değerlemede sıklıkla kullanılan oran hangisidir?
İşletme Değeri/FAVÖK Oranı Yöntemi
En çok kullanılan modern değerleme yaklaşımları hangileridir?
En çok kullanılan modern değerleme yaklaşımları Ekonomik Katma Değer (Economic Value AddedEVA) ve Piyasa Katma Değeri (Market Value Added- MVA) yaklaşımlarıdır.
Ekonomik katma değer nedir?
Ekonomik katma değer, getirileri işletmenin sermaye maliyetini aşan projelere yatırım yaparak yaratılan değeri ifade etmektedir.
Ekonomik katma değerin pozitif olması neyi ifade etmektedir?
Ekonomik katma değer pozitif ise işletmenin değerini arttırmakta, negatif ise işletme değerini azaltmaktadır.
Piyasa katma değerini hesaplama kullanılan formül hangisidir?
Piyasa Katma Değeri = İşletmenin Piyasa Değeri – Yatırılan Sermayenin Defter Değeri
Değer tabanlı yönetim anlayışı nedir?
Değer tabanlı yönetim anlayışı, işletmenin tüm dikkatini bütünüyle hissedar değerinin yaratılması ve maksimize edilmesine toplaması amaçlanarak çeşitli değerleme tekniklerinin uygulanmasını baz alan bir yönetim şeklidir.
İşletmelerin hissedar değer yaklaşımını benimsemelerinde önemli role sahip faktörler hangileridir?
İşletmelerin hissedar değer yaklaşımını benimsemelerinde önemli role sahip faktörler aşağıdaki gibi belirtilebilmektedir:
- Üst yönetimin daha çok hissedar değeriyle ilgilenmesi,
- Üst yönetimin işletmenin finansal faaliyetleri ve bu faaliyetlerin sonuçlarını sürekli olarak kontrol etmek istemesi,
- Alt yönetimin bilinçlendirilmesi ve yükümlülüklerinin etkinleştirmesi,
- Tüm işletme faaliyetlerinin hissedar değeri yaklaşımıyla uyumlulaştırılması,
- İşletme departmanlarının istenen ve gerçekleşen performanslarının tespit edilmesiyle meydana gelecek olası sapmaların giderilmesi,
- İşletmenin planlama, politika ve stratejilerinin doğru ve bütçe dahilinde gerçekleştirilmek istenmesi.
Hissedar değer yaratımında öne çıkan değerleme yaklaşımları hangileridir?
Hissedar değer yaratımında öne çıkan değerleme yaklaşımları, hissedar katma değeri (Shareholder Value Added– SVA) ve yaratılan hissedar değeridir.
Hissedarların belirli bir sene sonunda ellerinde bulundurdukları servet ile önceki sene sahip oldukları servet arasındaki farkı temsil eden yaklaşım hangidir?
Hissedar katma değeri
Hangi durumlarda özsermayenin piyasa değerinde artış söz konusu olurken, SVA’da bir artış söz konusu değildir?
- Hissedarların işletmenin yeni paylarını almayı taahhüt etmesi,
- Paya dönüştürülebilir tahvillerin dönüştürülmesi.
Hissedar Katma Değeri (SVA) nasıl hesaplanmaktadır?
Hissedar Katma Değeri (SVA) = Özsermaye değerindeki artış + Yıl içinde Ödenen temettüler + Hissedarlara yapılan diğer Ödemeler – Sermaye artırımları için yapılan Ödeme – Dönüştürülebilir tahvillerin dönüşümü
Özsermayenin beklenen getirisinin hesaplanmasında kullanılan formül hangisidir?
Özsermayenin Beklenen Getirisi = Uzun vadeli Hazine Bonusunun getirisi + Risk Primi
Pay senetlerinin sahiplerine sağladığı faydalar nelerdir?
Pay senetlerinin sahiplerine sağladığı faydalar aşağıdaki gibi sıralanabilmektedir:
• Yeni pay (rüçhan hakkı) alma hakkı
• Tasfiye bakiyesine katılma hakkı
• İşletme yönetimine katılma hakkı
• İşletme karından pay alma hakkı
• İşletme kararlarında oy kullanma hakkı
• Bilgi alma hakkı
Pay senedi türleri hangileridir?
- Hamiline ve nama yazılı pay senetleri
- Adi ve İmtiyazlı Pay Senetleri
- Bedelli ve bedelsiz pay senetleri
- Primli ve primsiz pay senetleri
- Kurucu ve intifa pay senetleri
Sahip olduğu nominal değerinin üzerinde bir bedel ile çıkarılan pay senetleri hangileridir?
Primli tahviller
Pay senetlerinin gerçek değerini bulmaya yönelik olarak kullanılan yöntemler hangileridir?
Pay senetlerinin gerçek değerini bulmaya yönelik olarak temelde iki yaklaşım vardır: Bunlardan ilki indirgenmiş nakit akımları yöntemi ve ikincisi ise indirgenmiş temettü değerleme yöntemidir.
İndirgenen nakit akımlarının riskini de kapsayan oran hangisidir?
İskonto Oranı
İşletme giderleri ve vergiler ödendikten sonra ve borç ödemeleri yapılmadan önce kalan nakit akışlarının bugüne indirgenmesi ile işletme değerinin hesaplandığı yöntem hangisidir?
İşletmeye Olan Serbest Nakit Akımları Yöntemi
Özsermayeye olan nakit akımı yöntemini esas alan ve bu yöntemin alt modeli olarak bilinen yöntem hangisidir?
İndirgenmiş Temettü Değerleme Yöntemi
Bir işletmenin özsermaye karlılığının %16 ve temettü dağıtım oranının %25 olduğu varsayıldığında bu işletme için büyüme oranını hesaplayınız.
Büyüme oranı = 0,16 × (1 – 0,25) = 0,12 = %12 olacaktır.
Tahvil nedir?
Tahvil, borçlunun tahvil sahiplerine belirli vadelerle faiz ve anapara ödemeleri yapmayı kabul ettiği, nominal değerleri eşit ve ibareleri aynı olan uzun vadeli borçlanma araçlarıdır.
Tahvil sahibine periyodik olarak faiz şeklinde ödenecek, tahvilin nominal değerinin yüzdesi olarak ifade edilen oranın adı nedir?
Kupon faiz oranı
Bileşik getiri oranı nedir?
Bileşik getiri oranı: yatırımdan sağlanan getirinin vade sonuna kadar sabit bir getiri oranıyla tekrar yatırıma çevrildiği varsayımı ile ortaya çıkan getiridir.
Tahvili satın alan kişilerin veya kurumların bilgilerinin tahvil üzerinde yazılı olduğu tahvil türleri hangileridir?
Tahvili satın alan kişilerin veya kurumların bilgilerinin tahvil üzerinde yazılı olduğu tahvil türleri nama yazılı tahvillerdir.
Endeksli Tahviller nasıl bir tahvil türüdür?
Endeksli Tahviller: tahvilin faiz ödemesini belirli bir fiyat endeksiyle, genellikle de enflasyon endeksi ile ilişkilendiren ve anapara ödemesinin nispeten enflasyondan az etkilenen bir varlığa endekslendiği bir tahvil türüdür.
Bir işletme tahvil ihracından sonra faiz oranlarının düşeceği veya borçlanabilme seviyesinin artacağı hususunda beklentilere sahip ise hangi tahvilleri tercih etmektedir?
Bir işletme tahvil ihracından sonra faiz oranlarının düşeceği veya borçlanabilme seviyesinin artacağı hususunda beklentilere sahip ise geri çağrılabilir tahvilleri tercih etmektedir.
Tahvil değerinin hesaplanmasında kullanılan formül hangisidir?
Tahvil Değeri = Nominal Değerin Bugünkü Değeri + Kupon Ödemelerinin Bugünkü Değeri
Vade içinde herhangi bir faiz ödemesi yapılmayan kuponsuz tahvillerde; vade sonunda tahvilin hangi değeri ödenir?
Nominal değeri
Vadesine 3 yıl kalan 1.000 TL nominal değere sahip kupon ödemesiz tahvilden %15 getiri beklendiğine göre tahvilin değeri nedir?
Tahvil Değeri = 1000 / (1+0,15)3 = 657,52
Tahvillerin piyasa değerinde faiz oranlarındaki dalgalanmalar sonucunda kazanç ve kayıpların ortaya çıkma durum ne olarak adlandırılmaktadır?
Faiz oranı riski
Tahvillerde faiz riski etkilerinin yönetiminde dikkate alınan iki temel ölçü hangileridir?
Tahvillerde faiz riski etkilerinin yönetiminde dikkate alınan iki temel ölçü durasyon ve konveksitedir.
Önceden belirlenmiş bir fiyat üzerinden bir işletmenin pay senedine dönüştürülebilen borçlanma senetleri nasıl adlandırılmaktadır?
Önceden belirlenmiş bir fiyat üzerinden bir işletmenin pay senedine dönüştürülebilen borçlanma senetleri pay senedine dönüştürülebilir tahvil olarak adlandırılmaktadır