İŞLETME FİNANSMANI - Deneme Sınavı - 6

0.25 =  1 / 4 olup toplam borç veya yükümlülükler  1  iken özsermaye 4'tür.  Özsermaye borcun 4 katıdır. Doğru cevap C' dir.

GİRİŞ
Varlıklara doğru bir şekilde yatırım yapılabilmesi ve elde edilen varlıkların başarıyla yönetilebilmesi için, söz konusu varlıkların sahip olduğu değerin
ve bu değerlerin kaynaklarının bilinmesi önem arz
etmektedir. Değerleme faaliyetleri yatırımcılara
yatırım yapmayı istedikleri menkul kıymetlerin
olması gereken fiyatlarına ilişkin bilgi vermekle
birlikte, işletmelerin finansman sağlama gücünü
belirlemede önemli yollardan biridir. Bu bağlamda, işletme ve varlıklarının değerlerinin saptanması
önemli hâle gelmektedir. Bu bölümde farklı değer
tanımları değer ve değerleme yaklaşımları tanıtılacak ve değer tabanlı yaklaşım kapsamında hissedar
değeri kavramı açıklanacaktır. Ayrıca pay senedi
değerlemesi ve tahvil değerlemesi yöntemleri hakkında bilgiler verilecektir.

DEĞER VE DEĞERLEME
KAVRAMLARI VE YÖNTEMLERİ
Değer ve değerleme kavramları pek çok farklı yaklaşım ile tanımlanmasına karşılık, Türk Dil
Kurumu terim olarak değeri, “bir şeyin önemini
belirlemeye yarayan soyut ölçü, bir şeyin değdiği
karşılık, kıymet” şeklinde tanımlamıştır. Değer
kavramı ekonomi temeline dayandırıldığında ise,
basitçe iktisadi bir malın sağladığı yarar olarak ifade edilebilmektedir. Varlıkların değeri reel değer ve
finansal değer olmak üzere iki ana değer türü olarak sınıflandırılabilir.
Bir varlığın değerinin saptanması değerleme
faaliyetlerini oluşturmaktadır. Değerleme, “para
dışındaki iktisadi varlıkların değerinin parasal
olarak belirlenmesi, bir işletmenin bina, arsa, makine, teçhizat, mal stoku vs. şeklindeki toplam
aktiflerinin değerinin tahmini” olarak da tanımlanmaktadır (Seyidoğlu, 1992). Değerlemenin
işletmenin finansal yapısına, amaçlarına ve özelliklerine göre farklılık göstermesi ve değerleme
faaliyetinin nedenine göre farklı tekniklerin kullanılması değerlemeyi karmaşık kılarak zorlaştırmaktadır (Grissom, 1985).

• İşletme strateji ve politikalarının geliştirilmesi
• Kredibilitenin belirlenmesi
• İşletmenin değerinin belirlenmesi

Vergilerin hesaplanması

Finansal performans analizi, işletmeler için işletme kaynaklarının ne ölçüde etkin ve verimli kullanıldığının finansal olarak ölçümüne ve değerlendirilmesine odaklanır.

GİRİŞ
Varlıklara doğru bir şekilde yatırım yapılabilmesi ve elde edilen varlıkların başarıyla yönetilebilmesi için, söz konusu varlıkların sahip olduğu değerin
ve bu değerlerin kaynaklarının bilinmesi önem arz
etmektedir. Değerleme faaliyetleri yatırımcılara
yatırım yapmayı istedikleri menkul kıymetlerin
olması gereken fiyatlarına ilişkin bilgi vermekle
birlikte, işletmelerin finansman sağlama gücünü
belirlemede önemli yollardan biridir. Bu bağlamda, işletme ve varlıklarının değerlerinin saptanması
önemli hâle gelmektedir. Bu bölümde farklı değer
tanımları değer ve değerleme yaklaşımları tanıtılacak ve değer tabanlı yaklaşım kapsamında hissedar
değeri kavramı açıklanacaktır. Ayrıca pay senedi
değerlemesi ve tahvil değerlemesi yöntemleri hakkında bilgiler verilecektir.

Bir yatırımdaki nihai amaç elde edilen değeri maksimum kılmaktır. Dolayısıyla, katlanılması gereken
maliyetten daha yüksek düzeyde değere sahip olan
yatırımlara yönelmek hedeflenmelidir.

2, 3 ve 4

Değer Türleri
Değer, işletme performansının ölçülmesi için en
iyi ölçüm aracıdır. Bu bağlamda değerleme yaklaşımlarının anlaşılabilir olması için farklı değer türleri
hakkında bilgi verilmesi faydalı olacaktır. Literatürde
kullanımı olan değer türleri şunlardır (Helfert, 2001):

• Ekonomik değer
• Gerçek değer
• Piyasa değeri
• Defter değeri
• Tasfiye değeri
• İşleyen teşebbüs değeri
• Nominal değer
• İhraç değeri
• Net aktif değeri
• İşletme değeri
• Öz kaynak değeri
• Yeniden yapma değeri
• Teminat değeri
• Hurda değer
• Takdir edilen değer
• Ekspertiz değeri
• Hissedar değeri

Cari oran işletmelerin vadesi gelen kısa vadeli yükümlülüklerini karşılama düzeyini ölçer.

Finansal kaldıraç oranı işletmenin sermaye yapısındaki özkaynak ve borç dağılımı hakkında bilgi verir.

Satışlar / Toplam Varlıklar

Özsermaye çarpanı

Net aktif değeri ve aktif değeri; bir işletmenin finansal tablolarında gösterilen varlıklarının toplam
cari değeri, aktif değer olarak ifade edilmektedir.
Net aktif değer ise işletmenin aktif değerinden
borçların cari değerinin düşülmesi ile bulunmaktadır. Bu yol ile işletmenin değeri, işletmenin sahip olduğu varlıklarının gün itibariyle serbest piyasa koşullarında talep görmesi ve fiyatlandırılarak
satılması neticesinde sağlanacak para miktarıdır
(Chambers, 2009). İşletme varlıklarının cari piyasa
değerleri ile yapılan hesaplamalar aracılığıyla elde
edilen net aktif değerine düzeltilmiş defter değeri
de denilmektedir (Sevil, 2013).

Çalışma Sermayesi Yönetimi

Bütçe

Gerçek değer; varlıkların değerini etkileyen işçilik, hammadde, nakliye, pazarlama ve ürün geliştirme gibi bütün maliyetlerin dikkate alınması sonucunda olması gereken fiyat gerçek değer olarak
tanımlanmaktadır. Bir varlığın gerçek değeri gelecekte elde edilecek nakit akımlarının yatırımdan
beklenen getiri oranı kullanılarak bugüne indirgenmesiyle hesaplanan değeridir. Varlığın gelecekte
gelir yaratma potansiyeli ve varlıktan beklediği getiri oranı gerçek değeri etkileyen temel faktörlerdir.
Bu faktörler varlığın geçmiş fiyat hareketleri dikkate alarak tahmin edilmektedir.

Finansal Analiz

2, 3 ve 4

Piyasa değeri; bir varlığın hâli hazırda piyasada işlem gördüğü değer veya fiyattır ve genellikle varlığa yönelik arz ve talebin etkileşimi ile belirlenmektedir.