FİNANSAL YÖNETİM

Hisse senedi maliyeti, hissedarların yatırımlarından bekledikleri getiri oranıdır.

Özkaynağın maliyeti hesaplanırken, adi hisse senetlerinin maliyeti, imtiyazlı hisse
senetlerinin maliyeti ve dağıtılmayan kârların maliyeti dikkate alınmaktadır.

Burada; D1 = Gelecek dönemdeki kâr payını;
g = Sabit büyüme oranını göstermektedir.

F = ihraç giderini göstermektedir
Bu eşitlikten ke şu şekilde hesaplanabilir:

k =D/P (1- F) + g

k = 0.6/5(1- 0.20)+ 0.08 = %23

ke = RF + (Rm - Rf) βi
= %60 + (%70 - %60)2 = %80

İmtiyazlı hisse senedinin maliyeti, kâr payının, hisse senedi fiyatına oranlanmasıyla bulunur.

ki= D / P0

ki= 3,5/19 = % 18,4

Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti
(AOSM) = (Wd × kd) + (We× ke)
= (0.70 × 0.10) + (0.30 × 0.20)
= 0,13 olarak bulunur.

Net Gelir Yaklaşımı
İşletme değerinin belirlenmesinde sermaye yapısının etkili olduğunu ileri süren
bu yaklaşım, işletmeler borç / özkaynak oranını artırdıkça sermaye maliyetinin
düşeceğini ve işletme değerinin artacağını ileri sürmektedir. Borç maliyeti, özkaynak maliyetinden daha düşüktür. Bu nedenle daha yüksek borçlanma oranı, daha yüksek işletme değeri demektir.

Sermaye maliyeti hesaplanırken, iş riskinin, kâr payı (temettü) dağıtım politikasının ve sermaye yapısının değişmediğini varsaymıştır.

Sermaye maliyeti: İşletmenin bir finansman kaynağından sağladığı net nakit girişini, bu kaynağı kullanmanın neden olacağı nakit çıkışlarının bugünkü değerine eşitleyen iskonto oranı olarak tanımlanmaktadır. Cevap "D" olmaktadır.

Marjinal sermaye maliyeti: İlave bir birim sermayenin maliyetidir.  Cevap: "B" olmaktadır.

İşletmenin temettü politikası işletmelerin kontrolü altında olan ve olmayan faktörler arasında yer almamaktadır. Cevap "E" olmaktadır.

Tüm işletme için varlıkların ortalama riskini gösteren sermaye maliyeti "işletme sermaye maliyeti" olarak tanımlanmaktadır. Cevap: "A" olmaktadır.

Net gider yaklaşımı, sermaye piyasası yaklaşımlarından biri değildir. Cevap:"E" olmaktadır.

Bir işletmenin uzun vadeli borçlarının özkaynağına oranına sermaye yapısı denmektedir. Cevap "B" olmaktadır.

İşletme değerinin sermaye yapısından bağımsız olduğunu, işletme değeri ile sermaye yapısı arasında herhangi bir ilişkinin olmadığı ve verginin varlığı durumunda borç kullanımındaki artışın işletmenin değerini arttırdığı görüşünü savunan sermaye yapısı yaklaşımı "Modigliani-Miller yaklaşımı"'dır. Cevap:"C" olmaktadır.

Doğru olan şık "D" olmaktadır.

Finansal sıkıntı, nakit akışlarının yetersizliği nedeniyle yükümlülüklerin karşılanamamasıdır. Cevap: "A" olmaktadır.

İflas, finansal başarısızlığın son noktasıdır. Cevap: "C"  olmaktadır.

Borcun Vergi Sonrası Maliyeti = Borcun Faizi × (1-V) Borcun Vergi Sonrası Maliyeti = 0,30 × (1 - 0,20) = 0,24

E(Ri) = RF + β (Rm - RF) = %8 + 2 (%10 - %8) = %12