FİNANSAL YÖNETİM

Uzun vadeli borçlanmada, alacaklılar, uzun vadeli borçların vadesinin genellikle 10 ile 20 yıl arasında değişmesine bağlı olarak işletmeye borç vermeden önce çok daha kapsamlı bir mali inceleme yapılmasını isteyecektir. • İhtiyaç duyduğu fonlar sezonluk veya dönemsel ise işletmeler kendilerini uzun dönemli yükümlülük altına sokmak istemeyecektir. Bunun nedeni olarak, fon sağlama maliyetinin uzun vadeli borçlanmada, kısa vadeli borçlanmaya göre daha yüksek olması, uzun vadeli borcun işletme tarafından erken ödenmek istenmesine karşın anlaşmada buna ilişkin pahalı yaptırımın olması ve uzun dönemli kaynak anlaşmalarının her zaman işletmenin gelecekteki eylemlerini kısıtlayıcı hükümler içermesi gösterilebilir. • Kısa vadeli borç faiz oranlarının uzun vadeli borç faiz oranlarından daha düşük olması nedeniyle, işletmenin uzun vadeli borç yerine kısa vadeli borç kullanması fonların elde edilme maliyetini düşürecektir. Buna bağlı olarak maliyetlerin daha düşük olması işletmenin gelirlerini artıracaktır. • İşletmeler acil fona ihtiyaç duyduklarında fon kaynaklarına erişim açısından kısa vadeli fonlara daha hızlı bir şekilde erişme imkânına sahip olabilmektedir.

Finansal kurumlar dışında kalan işletmelerde kısa vadeli borçların yaklaşık %40’ının ticari kredilerden oluştuğu tespit edilmiştir. Buna göre işletmeler açısından kısa süreli finansman kaynağı olan ticari kredinin, finansman kaynakları içinde göz ardı edilmeyecek kadar önemli bir yere sahip olduğu söylenebilir

Ticari veya satıcı kredilerinde erken ödeme iskontosu “a/b, net c” ile ifade edilir.

Borçlu Cari Hesap: Borçlu cari hesap bankaların işletmelere kısa vadeli finansman ihtiyaçlarını karşı- lamaları için açmış oldukları esnek bir kredi türü olup rotatif krediler olarak da adlandırılmaktadır.

Açık kredi, bankaların, kişilerin saygınlıklarına açtıkları kredi türüdür. Bu tür kredide maddi bir güvence söz konusu değildir.

Müşteri yükümlülüğünü yerine getiremezse, müşteri teminat mektubu paraya çevrilir.

Red-Clause Akreditif: Kısa vadeli bir kredi olup ithalatçı işletme tarafından ihracatçının kullanması için bir finansal kuruma açtırdığı bir tür avans kredisidir.

Yatırım projesinin fon getirisi elde edecek özellikte olması, • İşletmenin sermaye yapısı ile alınan kredinin uyum içinde olması, • İşletmenin yeteri kadar teminat gösterebilmesi, • Gelecekle ilgili nakit akışlarına dayalı olarak işletmenin uzun süreli satış ve kârlılık tahminlerinin gerçekleşebilir nitelikte olması

Bir işlemin finansal kiralama sayılabilmesi için, aşağıdaki kriterlerden en az birini taşıması gerekmektedir:

Uzun vadeli dış kaynakların işletmeye sağladığı bazı üstünlükler de vardır. • Yeni ortak alınmaması nedeniyle yönetim paylaşılmaz. • Kredi için yapılan ödemeler vergi matrahından gider olarak düşülebilir. • Finansal kaldıraç olumlu çalışıyorsa, özkaynağın kârlılığı artırılabilir. • Yabancı kaynağa faiz ödemek, hisse senetlerine kâr payı ödemekten daha ucuz olabilir.

Finans yöneticisi hangi finansman kaynağını kullanacağına karar verirken söz
konusu fonun maliyeti, riski, tutarı, vadesi, kaynağa erişim hızı, özel koşulları, esnekliği, kullanım yerleri ve öncelikleri gibi faktörleri de belirlemiş olması gerekir.

Bir işletmenin kısa vadeli kaynakları, genel olarak, o işletmenin bir yıl içinde geri
ödemek zorunda kalacağı kısa süreli borçları ifade etmektedir.

Başlıca kısa vadeli fon kaynakları; ticari krediler, ticari banka kredileri, tahakkuklar, finansman bonosu, faktoring, menkulleştirme ve diğer kısa vadeli
kaynaklardır.

Spot krediler kısa vadeli banka kredilerinden biridir. Spot kredinin özellikleri şöyledir: kredi tutarı, vadesi ve faizi kullanım aşamasından belirlenen ve vade sonuna kadar sabitlenen kredi türüdür.

Finansman bonosu genellikle büyük işletmelerin kısa vadeli finansman ihtiyaçlarını karşılamak amacıyla, aracı kurumlara veya doğrudan yatırımcılara sunmak amacıyla ihraç ettikleri borç senedi olarak tanımlanabilir. Türkiye’de finansman bonosu sermaye piyasası araçları arasında sayılmıştır. Sermaye Piyasası Kurulu finansman bonosunu ihraç edecek kuruluşları sıralamıştır. Bunlar; anonim ortaklıklar, özelleştirme kapsamındaki kamu iktisadi teşebbüsleri ve mahalli idarelerdir.

P = Finansman bonosunun satış fiyatı
ND = Nominal değer
r = İskonto oranı
a = Vadeye kalan gün sayısı
b = Gün olarak vadeyi ifade etmektedir.

ND:P/(1+r*a/b)

ND:200/(1+0,14* 60/180)

ND: 200/(1,046)

ND:191

Faktoring, işletmelerin genellikle kısa vadeli satışlardan doğan alacak haklarının,
faktör adı verilen finansal kuruluşlara (faktoring şirketlerine) satılmasıyla, işletmelere kısa vadeli fon sağlama olanağı veren bir finansman yöntemidir.

Varlığa Dayalı Menkul Kıymetin satış fiyatı:Nominal değer/(1+faiz oranı*süre/365)

VDMK FİYATI:300/(1+0,14*25/365)

VDMK FİYATI:297,32

Finansal kiralamanın sakıncaları ise şunlardır:
1. Kullanımdaki Sınırlamalar: Kiralanan makine veya teçhizatın, tamir, bakım ve yer değiştirme işlemleri söz konusu olduğunda, kiralama şirketinin onayının alınması gerekmektedir. Böylece, kullanımdaki sınırlamalar, işletmenin rahat çalışmasını engellemektedir. Öte yandan, kira konusu mala kiracı tarafından
yapılacak her türlü ilave ve değişiklik kiralama şirketinin iznine bağlanmaktadır.
2. Hurda Değer: Kira sözleşmesi, kira dönemi sonunda malın yatırımcıya
devredilmesini içermiyorsa, kiralayan işletme, malın hurda değerinden yararlanamayacaktır. Özellikle, enflasyonun yüksek olduğu dönemlerde, enflasyondan kaynaklanan değer artışından kiralayanın yararlanamaması, önemli bir sakınca oluşturmaktadır.
3. Kredi Değerliliğinde Düşme: Bir işletme, varlıklarının büyük bir kısmını
finansal kiralama ile sağlamışsa, kredi değerliliğinde düşme söz konusu olabilir.
Çünkü işletmenin kredi kurumlarına karşı teminat olarak göstereceği varlıkları
yetersiz kalabilir.

Birçok banka ve kredi kurumunun, forfaiting’i kredi programlarına almalarına neden olmaktadır. Bunun sonucu olarak, forfaiting piyasalarının genişleme nedenleri olarak faiz oranları ve döviz kurlarındaki dalgalanmalar, transfer riskindeki artışlar, sigorta primlerinin yükselmesi, ihracat kredi sigortası ve garanti şartlarının daha sınırlayıcı bir hâle gelmesi sayılabilir.

Gizli otofinansman, gizli yedek akçe ayrılması yoluyla yapılır. Gizli yedekler, genellikle bilançoda varlıkların değerinin olduğundan düşük, amortisman oranlarının yüksek, şüpheli alacakların kabarık veya kaynaktaki yükümlülüklerin şişirilmesiyle yaratılır.