FİNANSAL YÖNETİM - Deneme Sınavı - 17

Gerçekleştirelmesi planlanan yatırım projelerinin teknik, ekonomik ve finansal kriterlerce değerlendirilmesi gerekir. Doğru yanıt E şıkkıdır.

Görevini yapamaz bir tesisin yerine, aynı işi yapacak yeni bir tesisin oluşturulması için yapılması gereken yatırım "yenileme yatırımı"dır. Doğru yanıt A seçeneğidir

Satışları artırmak adına kapasiteyi artıracak yatırımlar genişleme yatırımlarıdır. Doğru cevap C seçeneğidir.

Risk azaltımı veya iş görenlerin refahı gibi saiklerle, işletmeye dolaylı olarak katkı sağlaması amaçlanan yatırımlar stratejik yatırımlardır. Burada amaç doğrudan ekonomik fayda olabileceği gibi, dışsal faydalardır.

Duran varlıkların ekonomik ömrü genel olarak 5-10 yıl olarak öngörülmektedir

(800.000-400.000) / (2.000.000 / 2) = 0,40. Doğru cevap %40, C seçeneğidir.

A = 750.000/125.000 = 6 dönem
B = 125.000/25.000 = 5 dönem
C = 200.000/25.000 = 8 dönem
D = 400.000/50.000 = 8 dönem
E = 315.000/35.000 = 9 dönem

Yukarıdaki alternatiflerde B seçeneğindeki alternatif yatırım bedelini en kısa (5) dönemde ödemektedir. B seçeneğindeki yatırım en kârlı alternatif olduğu için doğru ceva B seçeneğidir.

Net bugünkü değer yöntemi dinamik bir değerleme yöntemidir. Diğer seçeneklerdekiler ise statik yöntemlerdir. Doğru cevap D seçeneğidir.

Yatırımda çalışacak işçi sayısı ile yöntemde kullanılacak iskonto oranının doğrudan bir ilişkisi yoktur. İşaretlenmesi gereken seçenek E seçeneğidir.

İç kârlılık oranı, bir projenin net bugünkü değerini sıfıra eşitleyen orandır. Deneme-yanılma yöntemi ve interpolasyon burada hesaplama işleminde kolaylık sağladığı için tercih eidlmektedir. Doğru cevap E seçeneğidir.

Duran varlıkların finansmanının uzun vadeli borçlar ve öz kaynaklardan oluşan devamlı sermaye ile sağladığı düşünüldüğünde, duran varlık yatırımlarının sermaye maliyeti daha fazla olmaktadır. Ayrıca duran varlık yatırımları uzun vadeli olduklarından geleceğin belirsizliğinden daha çok etkilenmekte ve riskli olmaktadır. Öte yandan dönen varlıkların yatırımlarında ise genellikle kısa vadeli kaynakların kullanılması önerilmektedir.

Duran varlık yatıırımlarını beş bölümde incelemek mümkün olabilir. Yenileme yatırmı, görevini yapamaz duruma gelen bir tesisin yerine, aynı işi yapacak yeni bir tesisin satın alınması için yapılan yatırımdır. Baflka bir deyişle, teknik ömrü sona eren bir yatırım yerine, yeni bir yatırımın yapılmasıdır.

Proje      Nakit Girişi          Yatırım Tutarı       Yatırım karlılığı ( nakit girişi/ yatırım tutuarı)

         X         1.500.000                 1.250.000                    1,2   

         Y         2.000.000                 1.400.000                    1,43

        Z             800.000                    620.000                       1,29

Dolayısıyla yatırım karlılığına göre bu projlerin tercih sırası Y, Z, X olmaldır.

Statik değerlendirme yöntemlerinin temel özellikleri, de¤erlendirmenin bir dönemlik muhasebe kayıtları ile sınırlandırılması ve değerlendirmenin maliyet ve gelirlere dayandırılması olarak özetlenebilir. Bu yöntemler paranın zaman değerini hesaba katmadıklarından tek dönemlik zaman boyutunda kullanılabilirler. Statik yöntemler aşağıdaki gibi sayılabilir:
• Denetim yoluyla s›ralama yöntemi,
• Toplam net nakit girişinin yatırım tutarına oranı yöntemi,
• Yıllık ortalama net nakit girişinin yatırım tutarına oranı yöntemi,
• Ortalama yıllık gelirin ortalama yatırım tutarına oranı yöntemi,
• Geri ödeme dönemi yöntemi,
• Ortalama muhasebe getirisi yöntemi.

Geleceğin değişkenliği, başka bir deyişle, riskliliği, yatırım projelerini değerlendirmede başka yöntemlerin kullanılmasını zorunlu kılmıştır. Proje seçiminde riskin derecesinin azaltılması amacıyla aşağıdaki yöntemler kullanılmaktadır.
• Riske göre düzeltilmiş iskonto oranı yöntemi,
• Belirlilik eşitliği yöntemi,
• Olasılık dağılımı yöntemi,
• Karar ağacı yöntemi,
• Simülasyon yöntemi,
• Enflasyon ortamında yatırım projelerinin değerlendirilmesi.

Dinamik proje değerlendirme yöntemleri statik yöntemlerin eksikliklerini ortadan kaldırmaktadır. Diğer bir ifadeyle, dinamik yöntemler gelecekteki nakit giriş ve çıkışlarının şimdiki değere indirgenmesini esas almaktadır. Dinamik yöntemler paranın zaman değerini dikkate alan yöntemlerdir. Paranın zaman değerini dikkate aldığı için proje değerlendirmelerinde statik yöntemlere göre daha çok tercih edilmektedir. Başlıca dinamik değerleme yöntemleri ise;

Net Bugünkü Değer

İç Karlılık Oranı

Karlılık Endeksi

Yıllık Eşdeğer gider Yöntemidir.

Geri ödeme dönemi yöntemi ise nakit akışlarını, paranın değerini dikkate almayarak hesaplamaya kattığı için statik nitelikte bir yöntemdir.

Nakit girişlerinin NBD'i (sonsuz anüite formülünden) = Yıllık sabit nakit girişi / iskonto oranı

= 280.000/0,12 = 2.333.333

Nakit çıkışlarının NBD'i= (1.500.000/ 1,12) + (1.200.000/ 1,2544) = 1.339.286+956.632 = 2.295.918

Projenin değeri= 37.415

Uzun vadeli borçlanmada, alacaklılar, uzun vadeli borçların vadesinin genellikle 10 ile 20 yıl arasında değişmesine bağlı olarak işletmeye borç vermeden önce çok daha kapsamlı bir mali inceleme yapılmasını isteyecektir. • İhtiyaç duyduğu fonlar sezonluk veya dönemsel ise işletmeler kendilerini uzun dönemli yükümlülük altına sokmak istemeyecektir. Bunun nedeni olarak, fon sağlama maliyetinin uzun vadeli borçlanmada, kısa vadeli borçlanmaya göre daha yüksek olması, uzun vadeli borcun işletme tarafından erken ödenmek istenmesine karşın anlaşmada buna ilişkin pahalı yaptırımın olması ve uzun dönemli kaynak anlaşmalarının her zaman işletmenin gelecekteki eylemlerini kısıtlayıcı hükümler içermesi gösterilebilir. • Kısa vadeli borç faiz oranlarının uzun vadeli borç faiz oranlarından daha düşük olması nedeniyle, işletmenin uzun vadeli borç yerine kısa vadeli borç kullanması fonların elde edilme maliyetini düşürecektir. Buna bağlı olarak maliyetlerin daha düşük olması işletmenin gelirlerini artıracaktır. • İşletmeler acil fona ihtiyaç duyduklarında fon kaynaklarına erişim açısından kısa vadeli fonlara daha hızlı bir şekilde erişme imkânına sahip olabilmektedir.

Finansal kurumlar dışında kalan işletmelerde kısa vadeli borçların yaklaşık %40’ının ticari kredilerden oluştuğu tespit edilmiştir. Buna göre işletmeler açısından kısa süreli finansman kaynağı olan ticari kredinin, finansman kaynakları içinde göz ardı edilmeyecek kadar önemli bir yere sahip olduğu söylenebilir

Ticari veya satıcı kredilerinde erken ödeme iskontosu “a/b, net c” ile ifade edilir.