FİNANSAL YÖNETİM - Deneme Sınavı - 8

Tam Kapasitedeki Satışlar= Mevcut Satış Düzeyi / Bu Düzeydeki Satışları Gerçekleştirebilmek
İçin Kullanılan Kapasite (yüzde)

Satışları 300.000 birim olan bir şirket eğer %80 kapasitede çalışıyorsa tam kapasitedeki satışları şöyle hesaplanır;
Tam Kapasitedeki Satışlar= 300.000 / 0,80=375.000 birim.

İşletmeler daha fazla ürettikçe veya satışlarını artırdıkça, ölçek ekonomisinden istifade ederler. Örneğin yılda 100.000 otomobil üreten bir işletmenin bir parçası ile ilgili birim değişken gideri 200TL iken, yılda 150.000 adet otomobil üreten bir işletmenin birim değişken gideri 180TL’ye düşebilecektir.

QBB = 3.000.000/(300-100)
QBB = 15.000 birim

Faaliyet Kaldıracı Derecesi (FAKD), bir işletmenin satışlarındaki değişimi ile Vergi ve Faiz Öncesi Kârlarındaki değişim arasındaki ilişkiyi ortaya koyan bir göstergedir.

İş riski satışlardaki veya FVÖK’larındaki oynaklık ile açıklanmaktadır. Bir işletmenin çeşitli dönemlerde eğer satış hacimleri veya kârları oynama gösteriyorsa, bu işletmelerin iş riskleri yüksektir.

Hisse başına kârın varyasyon katsayısından faiz ve vergiden önceki kârın varyasyon katsayısı çıkartılırsa, göreceli finansal riskin ölçütü elde edilir;

Finansal Riskin Göreceli Ölçütü = VKHBK - VKFVÖK

Finansal Hiyerarşi Teorisi cevaplar incelendiğinde nakit akışı yatırım harcamaları ihtiyacından az ise işletmelerin portföyündeki menkul kıymeti nakde çevirdiği vurgulanmaktadır. Yine bu teori kapsamında kaynakların yetersizliği durumunda işletmelerin dış kaynaklara yönelmesi, karma menkul kıymet ihraç etmeleri ve hisse senedi çıkartarak kaynak sağlamaları da 1. ve 2. şıkka ek olarak ifade edilebilir.

Proforma gelir tablosu hazırlarken bazı varsayımların yapılması gerekir. Bu noktada gelecek yılın satış tutarı içsel ve dışsal analizler sonucu yapılan tahminlere göre artacaktır.

Başabaş analizi bir işletmenini sabit maliyetleri, değişken maliyetleri, satış hacmi ve kârları arasındaki ilişkileri inceleyen yönteme verilen isimdir. Bu analiz sayesinde bir işletmenin hangi satış hacminde kâra geçebileceği görülebileceği gibi, sabit ve değişken giderlerin kâr üzerindeki etkisinin de bir ölçüde anlaşılması sağlanacaktır.

Faaliyet Kaldıracı Derecesi (FAKD) bir işletmenin satışlarındaki değişimi ile Vergi ve Faiz Öncesi Kârlarındaki değişim (FVÖK) arasındaki ilişkiyi ortaya koyan bir göstergedir. FVÖK’daki yüzde değişimin satış veya çıktı hacmindeki yüzde değişime bölünmesiyle bulunur.

Toplam risk bir işletmede iş riski ile finansal riskin toplamından oluşmaktadır. İşletmelerin iş riskine ilaveten borçlanması finansal risklerini de arttırmaktadır. Sektör olarak incelendiğinde tarım işletmelerinde iş riski yüksektir. Bu gibi işletmeler ilaveten borçlanırlarsa çok yüksek toplam işletme riskine sahip olurlar. Özellikle devlet destekli düşük faizli kredilerle bu risk azaltılabilmektedir.

Toplam kaldıraç derecesi bir işletmenin satışlarındaki değişimin, hisse başına kârlardaki değişime etkisini ortaya koyan bir göstergedir.

Soruda verilenlere ek olarak kredi derecelendirme kuruluşlarının raporları ve işletmelerin kredi stoklarının incelenmesi, işletmelerin borç ödeme yeteneklerinin denetlenmesiyle ilgili olmaktadır.

Satışların tahmin edilmesi işletmelerin sadece kendi iç bilgileriyle değil aynı zamanda ekonomik ve sektör analizleri de içerir. Bu noktada satışların planlanmasında içsel ve dışsal bakış açıları geliştirilmiştir. Satışların çok iyimser olması ise işletmelerin aşırı kapasite ile çalışarak önemli zararlarla karşı karşıya kalmalarına neden olabilir.Diğer taraftan, kötümser fiyat tahminleri de iflletmelerin eksik kapasitede satış yapmalarına neden olacakt›r.

Seçenekler incelendiğinde şu yorumlar yapılabilir: üretim sistemlerinde esneklik düşük faaliyet kaldıracına sahip işletmelerde daha yüksektir. Faaliyet kaldıraç derecesi yükseldikçe FVÖK’ün de yükselmesi beklenir. Faaliyet kaldıraç derecesi düşük ise sabit giderler yüksek değildir. Faaliyet kaldıraç derecesi düşük olan işletmelerde satışların artması giderleri de arttırmaktadır.

Vergi ve faiz giderlerinden önceki gelirin (VFÖG) sıfır olması durumunda başabaş noktası şu şekilde hesaplanır: 

Burada sabit giderler SG, birim fiyat F ve birim değişken gider D ile gösterilmektedir.

Proforma finansal tablo hazırlarken gevşetilebilecek yada değiştirilebilecek varsayımlar işletmenin fazla (artık) kapasitesi, ölçek ekonomisi, zorunlu olarak yapılan büyük varlık yatırımları ve yönetim giderlerinden oluşmaktadır.

Bir işletmenin satışlarındaki değişimin hisse senedi başına kârlardaki değişime etkisini ortaya koyan göstergeye toplam kaldıraç derecesi denilmektedir.

İşletmelerde sabit giderler belirli dönemde üretim hacmine bağlı olarak değişiklik göstermeyen giderler olup üretim düzeyinden bağımsız olmaktadırlar. İşletmenin üretim hacmi arttıkça savit giderlerinin tutarı değişmez. Sabit giderlere örnek olarak işletmenin ödediği kiralar, finansman giderleri, amortismanlar, sigorta ve vergiler ile sürekli olarak çalışan yönetici maaşları verilebilir.