FİNANSAL YÖNETİM II - Deneme Sınavı - 3

X işletmesinin Y işletmesini satın alacağını varsayalım. X İşletmesinin yöneticilerinin Y İşletmesinin değerini belirlemek için “fiyat/kazanç oranı” çarpanını kullanmaya karar verdiklerini düşünelim. Değerleme yapmak için yöneticilerin elinde olan bilgiler şu şekildedir: Önümüzdeki yıl Y İşletmesinin pay başı kazancının 5,50 olacağı tahmin edilmektedir. Aynı sektördeki firmaların fiyat/kazanç oranı ortalamaları 8,5’tir. İşletmenin 50.000 adet payı vardır.

Bu durumda Y işletmesinin değeri;

5,5*8,5=46,75

46,75*50.000

=2.337.500olarak bulunur

Kurumsal yeniden yapılandırma

Konsolidasyon

Offshoring

Yatay birleştirme ve satın alma

Sinerji

Çeşitlendirme

Vergi kalkanı

Prim

Net varlık değeri

Terminal değer

Nakit para veya pay karşılığında işletmeyi bir bütün olarak veya işletmenin sadece bir bölümünü satma işlemi elden çıkarma olarak adlandırılır.

Aynı sektörde faaliyet gös­teren işletmeler arasında gerçekleşen birleşme ve satın alma işlemi Yatay bir­leşme ve satın almadır.

Şirketlerde birleşme ve satın alma nedenleri; çeşitlendirme, birleşme ve satın almadan doğacak sinerjik etkiler, vergi ile ilgili elde edilecek avantajlar, yöneticilerin kişisel seçimleri olarak sayılabilir.

Dostça satın alma, hedef işletme yönetiminin genel konuları onaylaması ile her iki işletme yönetiminin pay sahipleriyle işlemi onayladıkları bilgisini paylaşması ve pay sahiplerinin paylarını vererek ödemelerini alması şeklinde gelişen satın almadır.

Birleşme ve satın almaların başarısızlıkları yanlış değerleme, yükselen fiyat se­viyesi, mevcut durum analizinin iyi yapılamaması, aşırı iyimserlik, abartılan sinerjiler, ve başarısız en­tegrasyon ile ilişkilendirilmektedir.

Kültür çatışması, anlaşma sonrası entegrasyon sürecinde yönetimin başarısız olmasını anlatmak için sıkça kullanılan bir kavramdır.

Birleşme ve satın almalarda satın alan işletmenin hedef işletme pay sahiplerine ödediği; hedef işletmenin paylarının pi-yasa fiyatı ile teklif fiyatı arasındaki farka marj veya prim denir.

Satın alan işletmenin anlaşmayı belli oranda borçla finanse etmesi kaldıraçlı satın almadır.

Birleşme ve satın almalarda işletme değerlemesi ile ilgili olarak, gelir temelli; piyasa temelli ve varlık temelli olmak üzere üç yaklaşımdan söz edilebilir. Gelir temelli de­ğerleme yaklaşımında gelecek nakit akımla­rına dayalı olarak işletmenin gerçeğe uygun değerini bulmaya odaklanılır.