FİNANSAL YÖNETİM II - Deneme Sınavı - 6

Olasılık, kısaca bir olayın meydana gelme, ortaya çıkma şansını ifade eder.

Enflasyon riski, enflasyonun paranın alım gücünü düşürmesinden dolayı gelir veya varlıkların değerinde düşüşe neden olma olasılığıdır.

Geleceğin belirsizliğine karşın olasılık tahmini subjektif olarak yapılıyorsa belirsizlikten, objektif olarak yapılıyorsa riskten söz ediliyor demektir

Finansal piyasalarda asimetrik bilgi sorunu vardır. Ayrıca finansal piyasalardaki belirsizliğin artması, finansal piyasalardaki asimetrik bilgi sorununu da artıracaktır ve buna bağlı olarak da ters seçim problemi de artacaktır.

Oynaklık (volatilite), herhangi bir değişkenin, belirli bir ortalama değere göre çok yüksek artış veya azalışlar gerçekleştirmesi, sabit kalmaması, dalgalanmasıdır.

Sistematik risk menkul kıymete veya onun ilgili olduğu firmaya özgü unsurlardan değil, dışsal olan unsurlardan kaynaklanır.

Sistematik riskin unsurları satın alma gücü riski, piyasa riski, kur riski, faiz oranı riski ve politik riskten oluşmaktadır.

Sistematik olmayan riskler çeşitlendirme yoluyla azaltılabilmekte veya tamamen ortadan kaldırılabilmektedir. Sistematik sistematik olmayan riskin unsurları; finansal risk, yönetim riski, iş ve endüstri riskinden oluşmaktadır.

Sistematik olmayan riskin unsurları; finansal risk, yönetim riski, iş ve endüstri riskinden oluşmaktadır.

Likidite riski, bir şirketin veya bireyin, varlıklarının değer kaybetmeden nakde çevirememesi nedeniyle kısa vadeli finansal yükümlülüklerini karşılayamama riski olarak tanımlanır.

Harry Markowitz de bu tezi okuyup etkilenmiş, 1952 ve 1959 yıllarında yazdığı iki farklı makale ve “Portföy Seçimi” adlı kitabı ile risk ve getiri arasındaki ilişkiye, çeşitlendirmeye değinmiş ve Modern Portföy Teorisi’ni oluşturmuştur. Markowitz yaptığı çalışmalar ile 1990 yılında Ekonomi alanında Nobel ödülü almıştır.

Oynaklık (volatilite), herhangi bir değişkenin, belirli bir ortalama değere göre çok yüksek artış veya azalışlar gerçekleştirmesi, sabit kalmaması, dalgalanmasıdır. Faiz oranları, kurlar, enflasyon oranı, borsa endeksleri, işlem hacimleri, ücretler, üretim maliyeti gibi çeşitli değişkenlerin oynaklıkları, esasında ilgili parametrelerin beklenen değerlerinden ne kadar sapma gösterdiğinin bir ölçüsüdür.

Olasılık “0” ile “1” arasında değişir. Olasılık “0” ise o olay gerçekleşmeyecektir. Öte yandan olasılık “1”e ne kadar yaklaşırsa olayın gerçekleşme ihtimali de o kadar yüksek olacak, nihayet “1” olursa olay gerçekleşecektir.

Sistematik risk menkul kıymete veya onun ilgili olduğu firmaya özgü unsurlardan değil, dışsal olan
unsurlardan kaynaklanır. Firma dışı riskler olduklarından dolayı da ortadan kaldırılması mümkün değildir. Sistematik risk, çeşitlendirme yoluyla ortadan kaldırılamayan risktir. Piyasada işlem gören tüm riskli varlıkları etkiler, fakat bu etki aynı ağırlıkta ve güçte olmaz. Firmaların, finansal araçların ve sektörlerin sistematik riske olan duyarlılığı birbirinden farklı olabilmektedir. Bu farklılık risk
yönetimdeki zorluğu oluşturmaktadır. Sistematik riskin unsurları satın alma gücü riski, piyasa riski, kur riski, faiz oranı riski ve politik riskten oluşmaktadır.

Sabit getirili menkul kıymetler için, faiz oranları yükseldikçe menkul kıymet fiyatları düşer. Bunun nedeni, faiz oranları arttığında, bu tahvilleri tutmanın fırsat maliyetinin de artmasıdır. Faiz oranlarındaki değişim sabit getirili yatırım araçları arasında vadesinin bitmesine daha fazla
süre kalanları daha fazla etkilemektedir. Faiz oranı riski, genellikle tahviller gibi sabit getirili varlıklar için söz konusu olmaktadır. Tahvillerin getirileri sabit olduğundan, tahvillerin vadesi sonunda yatırımcının eline geçecek olan miktar da sabittir. Faiz oranları yükseldikçe sabit getirili menkul kıymet fiyatları düşer. Bunun nedeni, faiz oranları arttığında, bu tahvilleri tutmanın fırsat maliyetinin de artmasıdır.

Finansal risk, bir şirketin borçlarını geri ödeme yükümlülüklerini yerine getirememe riskidir.
Finansal risk, firma gelirlerinin borçlanma sonucu sürekliliğini kaybetmesi ve başta ekonomik özel ya da genel bir değişikliğe ayak uyduramayarak faiz ve kâr payı ödemelerini gerçekleştirecek gelir düzeyinin altına düşmesi tehlikesidir.

Aynı sektörde faaliyet gösteren tüm firmaların olumsuz etkilendiği ekonomik, sosyal ve davranışsal değişmeler, endüstri (sektör) riskini oluşturur. Endüstri riskini doğuran veya artıran bu faktörlere örnek olarak, tüketici zevklerindeki değişmeler, şiddetlenen dış rekabet, iş kolunda yaygın grevler,
ham madde sağlanmasındaki güçlükler, teknolojik gelişmeler olarak gösterilebilir.

Likidite riski, bir şirketin veya bireyin, varlıklarının değer kaybetmeden nakde çevirememesi
nedeniyle kısa vadeli finansal yükümlülüklerini karşılayamama riski olarak tanımlanır. Likidite sıkıntısına düşen firmalar yeni fon yaratamazlar ve borçlanma maliyetleri artar. Bu durum kredi riski
ile ilgilidir.

r = (0,3)x(0,40) + (0,5)x(0,2) + (0,2)x(0,1) = 0,12 + 0,10 + 0,02 = 0,24 = % 24

olarak bulunur.

Çözüm:
RP = (0,40x0,20)+(0,60x0,10)= 0,14 (%14)