FİNANSAL TABLOLAR ANALİZİ

Sayfa 191 de açıklanmıştır.

Finansal oranlar ve finansal analiz, farklı kullanıcılar tarafından çeşitli alanlarda
kullanılmaktadır. Bu alanlardan en önemlileri şunlardır:
• Bankalar başta olmak üzere kurumsal veya ticari kredi birimlerinin analizleri
• İşletmelerdeki iç denetçilerin analizleri
• Yeminli mali müşavirlerin analizleri
• Finansal analistlerin analizleri
• Yıllık faaliyet raporları
• Finansal başarısızlığın öngörüsü
• İşletme yönetiminin analizleri
• Değerleme

Bankalar başta olmak üzere işletmelere kurumsal ya da ticari kredi tahsisine ilişkin kararlarda, kredi birimleri finansal oranları kullanmaktadır. Amerika Birleşik
Devletleri’nde faaliyet gösteren 100 büyük banka ile gerçekleştirilen bir çalışmada
59 adet finansal oranın önem derecesine göre sıralanması istenmiştir. Bankaların
%44’ü ankete geçerli cevap vermiş ve en önemli 10 finansal oran aşağıdaki gibi
ortaya çıkmıştır: (En yüksek derece 9, en düşük derece ise 0’dır)

Borç/Öz kaynak - Borçluluk
Cari Oran - Likidite
Nakit akımları/ Uzun vadeli borcun kısa vadeli ödemeleri- Borçluluk
Sabit finansman giderlerinin karşılanma oranı - Borçluluk
Vergi sonrası net kâr marjı - Kârlılık
Faiz giderlerinin karşılanma oranı - Borçluluk
Vergi öncesi net kâr marjı - Kârlılık
Finansal kaldıraç derecesi - Borçluluk
Stok devir hızı - Likidite
Alacak devir hızı - Likidit

Cari oranın temel ölçüm alanı likiditedir.

Serbest Nakit Akımları
Gelecekte beklenen serbest nakit akımları (SNA) şu şekilde hesaplanır:
Faaliyet Kârı
+ Amortisman Giderleri
(-) Vergi
= Vergi sonrası faaliyetlerden elde edilen nakit akımları
(-) İşletmenin varlıklarındaki artış (çalışma sermayesi yatırımları ve sabit sermaye yatırımları)
= Serbest Nakit Akımları (SNA)
Gelecekteki serbest nakit akımlarının öngörülmesinden sonra ise nakit akımlarının bugüne indirgenmesi gerekir.

İşletmenin değerinden işletmenin yükümlülüklerinin (borçlarının) değeri düşülürse hissedar değeri bulunmuş olur.

Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti = 0.30 x 0.10 x (1-0.2) + 0.70 x 0.12

= 0.024 + 0.084

= 0.108

%10,8 (yüzde on virgül sekiz)

Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti = 0.25 x 0.10 x (1-0.2) + 0.75 x 0.12

= 0.02 + 0.09

= 0.11

İşletmenin temel amacı hissedar değerinin maksimize edilmesidir. Dolayısıyla finansal performansın ölçülmesinde değer kavramı ön plana çıkmaktadır.

İşletme değerlemesinde kullanılan temel 2 yöntem vardır. Bunlar ;

Bunlara ek olarak düzeltilmiş bugünkü değer ve opsiyon değerleme gibi yöntemler de kullanılmaktadır.

İlgili işletmenin ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti şu şekilde hesaplanabilir ;

Borç ağırlığı x borç maliyeti x (1 - vergi oranı) + sermaye ağırlığı x sermaye maliyeti

(4.000.000 / 10.000.000 ) x (0,10) (1-0.2) + (6.000.000 / 10.000.000 ) x (0,14)

= 0,032 + 0,084

= 0,116

Müşteri memnuniyet anketleri finansal analizini kullanım alanlarıdan birisi değildir.

Kitapta bahsi geçen çalışma sonucunda hisse başına düşen kâr işletme iç denetçileri tarafından en önemli görülen oran olmuştur.

Bu konuda yapılmış ve kitapta bahsi geçmiş bir çalışmaya göre finansal analistler, en yüksek önem derecelerini kârlılık ile ilgili oranlara vermişlerdir.

Bu konuda yapılan ve kitapta da bahis geçen bir çalışmaya göre yıllık faaliyet raporlarında en çok yer verilen oran hisse başına düşen kâr olmuştur.

Borç/toplam aktifler altman z puanı hesaplamasında kullanılmayan bir finansal orandır.

Beaver yaptığı araştırmada üç oranı önemli bulmuştur. Bu üç oran da soruda verilen oranlardır.

Proforma finansal tablolar, geleceğe dönük finansal öngörülerin ve finansal planlamanın gerçekleştirilmesi amacıyla hazırlanan tahmini finansal tablolardır.

Proforma gelir tabloları hazırlanırken işe satışlardan başlanmalıdır. Geçmiş dönem satış verileri analiz edilerek ve pazardaki eğilimler, rekabet koşulları ve işletme politikaları dikkate alınarak geleceğe yönelik satış tahminleri (projeksiyonları) geliştirilmeli ve satışların yıllık değişim oranı (artış veya azalış hızı) belirlenmelidir.

İşletme değerlemesine ilişkin çoğunlukla iki temel yöntem kullanılmaktadır:

• İndirgenmiş Nakit Akımları Yöntemi
• Göreceli Değerleme Yöntemi